Andina/Carlos Américo Lezama Villantoy
Lima 17 Ago. (ANDINA) -
En el periodo que vivimos, de transición energética y nueva economía digital, las empresas tecnológicas lideran el desarrollo de la humanidad acelerando el progreso, y los mercados de capitales apuestan por ellas, convirtiéndose en los principales activos en las carteras de inversiones alrededor del mundo.
Basta comparar algunas cifras. La compañía tecnológica estadounidense Apple, fundada en abril de 1976 por Steve Jobs, Steve Wozniak y Ronald Wayne, empezó como un emprendimiento, una startup en el garaje de una casa en California, y en 2025 facturó más de 416,000 millones de dólares, monto superior al producto bruto interno (PBI) del Perú (es decir, el valor de la producción de todo el país), que en ese año alcanzó 334,850 millones de dólares, según precisa el Banco Mundial.
Recientemente llegó al Perú Aswath Damodaran, considerado el mayor referente mundial en valorización de empresas y finanzas corporativas. Actualmente es profesor de finanzas en Stern School of Business de la New York University (NYU).
Sus libros son de lectura obligatoria en las escuelas de negocios de las principales universidades del mundo. El Diario Oficial El Peruano dialogó con el destacado académico sobre cómo impulsar el desarrollo del país con las empresas y su financiamiento.
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En ese sentido, Damodaran, enfatizó la importancia de desarrollar el mercado de capitales, especialmente el capital de riesgo, que apueste por el crecimiento y expansión de nuevas empresas con potencial.
“Es importante, porque se busca una economía donde las startups jóvenes puedan convertirse en empresas grandes y exitosas. Por lo tanto, se necesita un mercado de capitales privado y un mercado de capital de riesgo que lo permita”, subrayó.
“En Europa, por ejemplo, las startups jóvenes no llegan muy lejos porque el mercado de capital de riesgo es muy restringido. Los dos mercados de capital de riesgo más grandes del mundo son Estados Unidos y China, con India como el tercero”, enfatizó.
Refirió que en Asia hace 40 años las grandes empresas familiares recurrían a su propio capital para financiar su expansión, una situación que cambia ahora.
“En un mercado saludable existe tanto el capital de riesgo —que permite a las empresas jóvenes crecer y tener más éxito— como un mercado público al que pueden acceder por más recursos”, subrayó Damodaran, quien fue invitado por la CFA Society Perú y brindó una conferencia magistral en la Pacífico Business School, la escuela de negocios de la Universidad del Pacífico.
Evolución
Respecto a los mercados de capitales en todo el mundo, Damodaran refirió que continuarán evolucionando con nuevos jugadores.
“Seguirán cambiando. Se necesita algo que genere crecimiento y emoción. El cemento no lo logra, tampoco el sector bancario. Se trata principalmente de cosas que cambien tu vida, que te entusiasmen y te den ganas de probarlas. Por eso no sorprende que la tecnología haya sido ese factor de emoción en los mercados durante las últimas cinco décadas”, explicó.
En ese sentido, impulsar la aparición de nuevas empresas tecnológicas ha hecho de Estados Unidos el destino predilecto para las inversiones de todo el mundo.
“Los mercados de valores estadounidenses se han convertido en el destino del capital, sin importar de qué parte del mundo provenga. El dinero europeo va a Estados Unidos, el dinero asiático va a Estados Unidos, y durante los últimos 50 años, casi todas las grandes empresas tecnológicas están en Estados Unidos”, señaló Damodaran.
“Pregunto a las personas que nombren una gran empresa tecnológica que sea europea. No encuentro ninguna. SAP tal vez, pero es una empresa de software antigua; Spotify, pero es una empresa pequeña”, agregó.
Pero ¿cuál es la razón por la cual Estados Unidos tiene las más grandes empresas tecnológicas que cotizan en bolsa y levantan capitales gigantes? El profesor Damodaran refiere que no obstante que Europa es una región muy rica, no se observa el mismo dinamismo con las empresas tecnológicas.
“Así que no puede ser solo cuestión de país; tiene que haber algo más en el sistema que permite a Estados Unidos seguir avanzando tecnológicamente. China lo está intentando, pero creo que Estados Unidos sigue siendo líder. Una razón es que en Estados Unidos hay personas que, siendo fundadores de las empresas, ya habían creado seis, siete u ocho negocios, y en los anteriores fracasaron, pero aun así consiguen financiamiento”, explicó.
“Estados Unidos es increíblemente indulgente con el fracaso empresarial. La pregunta que haría en Perú es ¿si fracasara al emprender un negocio y buscara financiamiento, ya sea de inversionistas o de bancos, me prestarían dinero aquí? ¿O verían mi historial y dirían que ya he fracasado?”, reflexionó Damodaran.
Por ello, refirió que si no se continúa financiando intentos de nuevas empresas, no habrá más startups, y si no despegan, no aparecerán nuevas gigantes tecnológicas que atraigan grandes capitales.
“Para que las startups despeguen hay que ser tolerantes con el fracaso, porque se fracasa mucho. Europa tampoco es tolerante con el fracaso, y creo que esa es una de las razones por las que no hay muchas startups jóvenes y dinámicas”, afirmó el profesor del Stern School of Business.
“La pregunta que me hago es ¿somos como cultura y como país lo suficientemente tolerantes con las startups como para que la gente lo intente, fracase y lo vuelva a intentar una y otra vez? No sé cuántas empresas fundó Elon Musk antes de convertirse en el fundador de PayPal, pero apuesto a que no fue su primer intento”, afirmó.
Según datos de la Asociación Peruana de Capital Semilla y Emprendedor (Pecap), en 2025, las startups peruanas atrajeron alrededor de 77 millones de dólares en inversión, monto que reflejó una recuperación respecto a 2024 (47 millones) y 2023 (50 millones).
Sin embargo, el número de operaciones de financiamiento a startups peruanas ha ido decreciendo desde 2019 con 63 transacciones; posteriormente, desde 2023, con 42 operaciones, fue descendiendo en 2024 (33) y 2025 (23).
Asimismo, Pecap destaca que en 2025 el financiamiento fue mayoritariamente extranjero, al participar en 15 transacciones (65.2% del total) respecto a 8 transacciones con financiamiento local (34.8% del total).
Para tener una idea de su magnitud, el monto de 77 millones de dólares de inversión en startups peruanas en 2025 representa apenas el 0.02% del PBI del Perú de ese año.
De otro lado, Damodaran señaló que las startups que empiezan a generar ganancias atraen el interés de los mercados de capitales, como siempre ha sido con empresas que generan cambios y facilitan el desarrollo.
“Los ferrocarriles se construyeron con los mercados de capitales; cambiaron a Estados Unidos como país porque esencialmente permitieron la expansión hacia el oeste, y California no sería parte de Estados Unidos hoy sin los ferrocarriles”, explicó.
“A lo largo de la historia, los mercados de capitales han permitido el cambio, al proporcionar capital a las empresas que lo generan. Así, no son los mercados los que generan el cambio, sino las empresas que utilizan los mercados de capitales para generarlo”, puntualizó.
¿Cómo atraer capital?
Por otra parte, Aswath Damodaran aconsejó a las startups peruanas a pensar más en el objetivo de su negocio que en lo que piensan los inversionistas para tener éxito.
“Olvídate de los inversionistas. Construye un negocio emocionante. Los inversionistas se encargarán de sí mismos. Por ejemplo, Mercado Libre es una empresa que atrae inversiones de todo el mundo no porque las hayan buscado activamente, sino porque es un negocio emocionante; está haciendo cosas que desafían los límites de lo que hacen otras empresas”, dijo.
“Así que diría que las empresas deberían dejar de preocuparse por lo que piensan los inversionistas y empezar a pensar en cómo construir un negocio emocionante y en crecimiento. ¿Qué oportunidades no se están aprovechando? Porque si te fijas en los inversionistas e intentas diseñar una empresa basándote en lo que ellos quieren, casi nunca funcionará”, afirmó.
Respecto a los factores clave a considerar para valorar empresas y activos, el experto en finanzas corporativas señaló que son tres: flujo de caja, crecimiento y riesgo. “El valor de cualquier activo depende de estos factores: la cantidad de efectivo que genera, su capacidad de crecimiento y su nivel de riesgo. Todo lo demás depende de ellos, en cualquier parte del mundo y en todos los sectores”, indicó.
Datos
- Por tipo de financiamiento a startups peruanas en 2025, 95.1% fue de fondos de Venture Capital, 3.7% de Ángeles Inversores y 1.2% del sector corporativo.
- US$ 20.4 millones fueron recursos provenientes de capital de riesgo o venture capital en 2025 para financiar las startups peruanas.
(FIN) DOP/SDD